街边麻辣烫连锁店「杨国福」即将赴港IPO。
2月22日晚间，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司向港交所提交招股书，中信建投国际为其独家保荐人。
若上市成功，「杨国福」将是「麻辣烫第一股」。
卖麻辣烫能赚多少钱？我们从招股书可以看到，「杨国福」的麻辣烫生意较为稳定。其2019年、2020年及2021年前三个季度营收分别为11.8亿元、11.1亿元及11.6亿元，对应净利润1.8亿元、1.7亿元及2亿元。
来源：杨国福招股书
招股书中披露的杨国福麻辣烫平均客单价29元，36氪粗略计算，2021年9个月里，杨国福卖出了4000万碗麻辣烫。
杨国福自营餐厅数据
进一步分析招股书可得知，「杨国福」其实是原料供应服务商，在四川自建了工厂，向加盟商“卖货”才是其主营业务，并且这部分业务占到营收的90%。
换句话说，「杨国福」需要不断跑马圈地，才能从加盟商处获得稳定收入源。
对于加盟商来说，开麻辣烫店是二选一的问题。相比张亮麻辣烫，「杨国福」拥有品牌号召力，自建工厂，较为稳定的供货，提供开店培训。值得注意的是，「杨国福」加盟商来的快走得也快，2021年前三个季度，新增962家，流失439家。
上市后，「杨国福」还将继续跑马圈地。同时，这个传统连锁餐饮集团也意识到，依托加盟业务线有可能产生品牌危机，将继续拓展零售业务，例如杨国福自热锅、杨国福火锅底料等。
辣椒的成长，其一生跌宕起伏。最早，明代时期，被传入中国时，不幸被当作盆栽，用于观赏。
清朝康熙年间，在缺盐的川渝地区，船工和纤夫终于拿起辣椒，和花椒搭配，在河岸边发明了一切皆可水煮的麻辣烫。
让它万万没想到，自己在现代中国家喻户晓，地位一跃而上，成了“麻辣烫”中必不可少的角色。
时光倒流到2003年，来自东北哈尔滨的杨国福夫妇，在川渝时偶然发现了麻辣烫的生意经。回到老家，他们在哈尔滨开了第一家麻辣烫店，起名「杨记麻辣烫」。
为了让麻辣烫适合东北人喜咸喜甜口味，杨国福将川渝的麻辣汤底改良为牛骨汤底，这种改良口味的麻辣烫被老铁们接受。入店自选食材按斤称重，食材被快速烹煮，配合「经典骨汤」、「酸甜番茄汤」以及「醇香麻辣拌」三种主要麻辣烫汤底，再搭配不同酱料，食客一人一锅，快速享受美食，酣畅淋漓。
36氪一窥招股书得悉，杨国福牛骨汤底产于杨国福四川工厂。牛骨汤汤底原料为全脂奶粉、牛骨粉，采取萃取工艺外加黄冰糖等材料中和口感。
杨国福经典骨汤配方
2007年，杨国福注册「杨国福」商标，开启加盟连锁模式。杨国福用“按斤称重”、“一人一锅”和连锁经营的方式让麻辣烫走向祖国东南西北，19年间，从1家门店开到5783家门店。据36氪估算，「杨国福」目前估值17亿元。
2021年前三个季度海外有21家加盟店
加盟业务是杨国福的主力，2021前三个季度，加盟餐厅共5759家。杨国福自营餐厅寥寥无几，仅剩3家。杨国福在中国境内的两大线上外卖平台上有外卖运营管控权限的麻辣烫餐厅，已经分别超过3400家和4000家。
36氪计算得知，杨国福每在北上广深一线城市开一家店，就能获得37.8万元的销售收入。如果开100家便有近4000万收入。若维持稳定的开店数量，杨国福盈利将持续增长。按计划，杨国福将于2022年至2024年每年在中国开设不少于1000家加盟餐厅。
值得注意的是，2019年到2021年期间，杨国福新加盟数量和关闭餐厅数量相持，边圈地边丢地。从下图可见，2019年，开了986家，关了1068家。2021年前3个季度，开了962家，关了439家。
加盟餐厅数量
招股书内解释，加盟餐厅退店的主要原因一方面是经营不善，另一方面是不符合杨国福要求被终止合作。
另外，管理加盟餐厅方面，杨国福总部略显乏力，更多的依赖“外包”。18家第三方管理公司赚“中间商生意”，管理5423家加盟餐厅。
杨国福上海总部派了15名员工与第三方管理公司合作监督加盟餐厅，9名直接负责管理上海、四川等地加盟餐厅，只有8员工负责处理投诉和维护杨国福的现场检查平台「YGF巡店系統」。
为了“拿稳”第三方管理公司，杨国福家族出让了一点点股份并“捆绑”52个月。 这样就形成了四个股东，杨国福、杨国福妻子朱冬波、杨国福夫妇之子杨兴宇。剩下两个股东股份占3%，分别是员工激励平台和第三方管理伙伴平台。
“捆绑”限制期
细看收入来源，杨国福扮演了供应商的角色。2021年前三季度加盟餐厅所得收入为10.97亿，占比94.3%，其中销售货品收入10.58亿元，收入占比90.9%。加盟费收入3873.8万，仅占比3.3%。自营餐厅收入、零售业务和其他收入占比5.7%。
加盟杨国福，有个前提条件是必须向「杨国福」统一采购货品。加盟商除向杨国福支付加盟费、系统维护费、培训费及保证金外，还需向杨国福统一购买货品，包括食材、调味料、统一制服、清洁产品等。
杨国福的加盟扩店途中不断遇到食品质量和安全问题。但对于餐饮品牌来说，食品问题是硬伤。
于是从2010年开始，杨国福放缓门店加盟速度，对加盟商进行系统培训和要求，聘请第三方管理伙伴加强运营和监督，并深化供应链。杨国福在四川自建供应链生产牛骨粉、香辛料、汤底料等。2018年9月，杨国福四川工厂正式开工。
2020年数据显示，这家坐落在成都郫县的大型工厂建地面积4万平方米，拥有2.34万吨产能，6条主要产线，包括内部研发中心、大型化验室以及生产车间，共计267名员工。
产能足够支持杨国福的扩店计划
自有产线和供应链是杨国福的优势，杨国福建立了一个以品牌为核心的供应链群。加盟商通过线上订货平台「YGF2.0订货APP－福宝模块」，向该平台上入驻的食材供应商采购特定货品，杨国福收取线上平台服务费。
截至2021年9月30日，杨国福与第三方物流公司合作，布局有10个常温食材物流基地及23个冻品食材物流基地。常溫食材通常2至3日内送达，冻品食材1至2日内送达。
在供应链中，把控成本尤为重要。在杨国福的管理团队中，36氪发现一名物流老将——财务总监周峰，在2021年4月加入「杨国福」前，曾任百世物流财务总监。
为了降低过度依赖加盟所带来的风险，杨国福还拓展起了零售业务。2021年1月，开始推出零售产品。目前16款SKU，其中包括麻辣烫自热锅、多人份自热大火锅及火锅汤底料，贡献营收3716万元，占2021年前三季度总收入的3%。杨国福计划于2022年及2023年每年分别推出约20至25款零售产品。
另外，杨国福还有两名独董，可见对协会组织的青睐。一位是71岁高龄的汤庆顺，现任中国烹饪协会主席团副主席；另一位是65岁的徐长宁，现任中国烹饪协会快餐委员会第五届副主席。
在国内麻辣烫赛道上，「杨国福麻辣烫」和「张亮麻辣烫」割据大半市场。
中式快餐市场高度分散，弗若斯特沙利文数据显示，2020年前五大公司市占仅2.9%。按交易总额和餐厅数量计算，杨国福以49亿元，5238家餐厅，排名第一，后四位分别是张亮麻辣烫、老乡鸡、乡村基及李先生牛肉面。
中式快餐top5
而在麻辣烫赛道，同样出生于东北哈尔滨的「张亮麻辣烫」紧随其后，拥有5200家餐厅，交易总额46亿元。排名第3的「觅姐麻辣烫」就与前两者相差甚远，交易总额仅10亿元，700家门店。
中国麻辣烫top5
招股书显示，杨国福认为，中国麻辣烫赛道未来仍有机会。根据弗若斯特沙利文，麻辣烫市场规模2025年将达到1,973亿元，同时，中国麻辣烫市场的连锁化率至2025年将达到26.0%。
杨国福作为传统连锁餐饮企业，正融入数字化转型，优化管理。旗下拥有「YGF 2.0订货APP」、「YGF巡店系统」、「福咚咚APP」线上学习平台等数字化管理系统。截至2021年9月，杨国福拥有160万名注册会员。
杨国福自2003年第一家店开始经营，19年以来从未面向外部融资。值得注意的是，杨国福2019年融资活动所用现金净额为1.4亿元，主要包括偿还向一名股东借入的贷款1.3亿元及支付租赁负债的资本部分700万元。
前述我们提到过，杨国福前三大股东分别是杨国福，杨国福妻子朱冬波，杨国福儿子杨兴宇。拟IPO前，杨国福家族出让3%的股份，曾向员工激励平台（上海福果果）和第三方管理伙伴平台（上海圣恩福）以激励和认购方式发放股份合计312.5万股占3%。
据招股书，关联人士大部分归属杨氏家族。18位第三方合作伙伴中，4人归属杨氏家族：除杨国福外，朱冬艳是朱冬波的胞妹；李建华是杨国福堂妹杨晓飞的配偶；孙国荣是朱冬波的表弟。
杨国福为「上海圣恩福」唯一合伙人
此次杨国福奔赴IPO，围绕「杨国福」的杨氏家族实现财富自由。（配合下图阅读）子公司鑫绪（上海）信息技术和上海昂铮的董事兼总经理张帆，为朱冬波女士外甥女；子公司上海沃福楼的董事兼总经理朱丹丹是朱冬波的堂妹；子公司上海月蓝的董事兼总经理白杨是张帆的配偶......
杨国福集团架构
值得注意的是，2021年9月，杨氏家族曾套现1个亿，扣税2000万元，8000万元进入杨氏一族的口袋。
上市前的突击套现
有趣的是，「张亮麻辣烫」最初加盟商多来自张亮老家哈尔滨宾县，如今东北人也占一定比例。未来，中国麻辣烫或许是东北人的天下。
中新经纬2月23日电 (闫淑鑫 实习生 胡一)22日晚，港交所披露了上海杨国福企业管理(集团)股份有限公司(下称杨国福麻辣烫) 的上市申请书，这意味着该公司正式向“麻辣烫第一股”发起冲击。
中新经纬梳理发现，杨国福麻辣烫目前拥有5500多家餐厅，其中只有4家是自营餐厅，加盟餐厅撑起了该公司九成以上的收入，但同时也带来了一系列风险。
一年收入逾11亿
杨国福麻辣烫创办于2003年。据公开报道，麻辣烫的发明者是四川人，被称为“低配版”的火锅。四川人爱吃辣，杨国福麻辣烫创始人杨国福则在麻辣烫里加入了东北人喜爱的麻酱，让它染上了东北味儿。之后杨国福麻辣烫在东北大受欢迎，并一路狂奔开到全国。
招股书显示，截至2022年2月14日，杨国福麻辣烫旗下共有5578家餐厅，包括位于中国的4家自营餐厅、5554家加盟餐厅和20家海外加盟餐厅。2019年、2020年、2021年1-9月，杨国福麻辣烫实现收入11.82亿元人民币、11.14亿元、11.63亿元；期内利润1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。
据弗若斯特沙利文报告，截至2020年12月31日，按商品交易总额以及餐厅数量分别计算，杨国福麻辣烫在中国中式快餐市场中均排名第一；截至2020年12月31日，按收入、商品交易总额以及餐厅数量分别计算，杨国福麻辣烫在中国麻辣烫市场中均排名第一。
杨国福麻辣烫在招股书中介绍，其通过对麻辣烫的创新和改良，丰富了麻辣烫的配方，为麻辣烫赋予了新定义，包括改良麻辣烫汤底配方，制备“可以喝的麻辣烫”；推出“斤式自选”服务模式及“单人单锅”烹饪方式等，并通过运用统一化、标准化、易拓展的加盟经营模式实现了遍布全国并触达海外的餐厅布局。
杨国福在接受媒体采访时曾表示，杨国福麻辣烫将在2025年达到9000至10000家门店的规模。
中新经纬注意到，加盟餐厅撑起了杨国福麻辣烫九成以上的收入。招股书显示，2019年、2020年、2021年1-9月，杨国福麻辣烫来自加盟餐厅的收入分别为10.36亿元、10.56亿元、10.97亿元，占比分别达87.6%、94.8%、94.3%。该部分收入主要来自向加盟餐厅销售统一采购货品等，其中加盟费及系统维护费占比并不高，低于6%。
杨国福麻辣烫招股书截图
23日，中新经纬拨打杨国福麻辣烫官方微博公布的联系电话，相关工作人员介绍，加盟一家杨国福麻辣烫，加盟商需要支出加盟费、保证金、设备费用、装修费用、食材费用等多项费用。以北京为例，加盟费2.79万/年、保证金1万元、设备费用7万万元、首批食材费用2万，其余是店铺费用、装修费用等，初期需投入至少41.59万元。
上述工作人员表示，在一线城市加盟杨国福麻辣烫，毛利率通常可以达到68%-72%，二三线城市也能达到65%。不过，该毛利率只针对食材，不包含其他费用。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，杨国福麻辣烫定位精准，以高性价比产出符合大众市场消费的产品，切入的市场空间足够大，且明确要通过加盟的方式帮助自己在短时间内实现快速扩张。
据弗若斯特沙利文数据，按商品交易总额之和计算，中国麻辣烫市场由2016年的约968亿元增加至2019年的约1306亿元，年复合增长率约为10.5%。2020年受疫情等因素影响，按商品交易总额之和计算的市场规模缩小至约1142亿元，下降12.5%，预计2025年该市场规模将达到约1973亿元，2020年至2025年的年复合增长率为11.5%。
食品安全成挑战
需要注意的是，加盟餐厅也给杨国福麻辣烫带来了众多风险，其中就包括食品安全隐患。
2021年7月，有视频博主在暗访过程中发现，杨国福麻辣烫一加盟店原料仓库遍地老鼠屎、食材不经清洗直接下锅煮、洗菜池洗抹布拖把等。随后，杨国福麻辣烫通过官方微博发表致歉声明，称公司将加大对全国门店稽查力度，在食材安全、门店卫生、作业流程等方面进行严格管控。
杨国福麻辣烫官方微博截图
朱丹蓬提到，对加盟模式品牌而言，其内部管理和质量内控体系一般都不够完善，加之很多加盟商为了节约成本、尽快盈利，在人员的管理培训和流程的规范化、标准化方面都不会全力落实。
杨国福麻辣烫介绍，公司对相关设施的生产过程和端对端供应链的所有方面进行食品安全监控，包括采购、物流和仓储以及餐厅服务。例如进行日常质量监控、保存质量管理记录并及时报告潜在食品安全风险；制定多项食品安全、卫生和质量控制政策和程序，当中载列包括厨具和制服的洁净程度等详尽指引。公司亦积极视察加盟餐厅，以确保其于日常运营中实施专门的食品安全措施。
杨国福麻辣烫上述工作人员也提到，加盟后总部会提供不少于4天的店铺经营管理培训，也包括在菜品方面的指导等，每个区域也会有相应负责人定期督导检查。
不过，杨国福麻辣烫在招股书中坦言，加盟商直接对其餐厅的日常运营负责。加盟餐厅的最终成功和质量取决于加盟商本身，公司无法保证可以完全控制其所有行为。
连锁产业专家、和弘咨询总经理文志宏指出，杨国福麻辣烫目前是中国最大、连锁店最多的麻辣烫连锁企业，这是其优势。但在后续发展中，如何对庞大的连锁体系进行有效管控是其所面临的一大挑战，尤其是在食品安全方面。(中新经纬APP)
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责任编辑：魏薇
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